Совершенствование методического инструментария оценки ставки дисконтирования инновационных проектов

В статье показана роль и значение дисконтирования для обеспечения корректной оценки инновационных проектов. Произведен критический анализ основных методов определения ставки дисконта, таких как метод средневзвешенной цены капитала, метод агрегирования безрисковой ставки и премии за отраслевой риск проекта, метод экспертного оценивания в чистом виде. Автором предложена формула оценки модифицированной ставки дисконтирования денежных потоков инновационного проекта, развивающая методологию определения нормы дисконта на основании расчета средневзвешенной цены капитала проекта (WACC). В отличие от традиционного метода средневзвешенной цены капитала в состав факторов, влияющих на итоговое значение ставки дисконтирования, нами включены возможная доля капитала проекта, привлекаемого на виртуальных рынках, средняя стоимость такого рода капитала, коэффициенты вариации рентабельности и показателя финансовой независимости инновационного проекта, рассматриваемые в сопоставлении со среднеотраслевыми значениями тех же коэффициентов.

The article shows the role and importance of discounting to ensure the correct assessment of innovative projects. A critical analysis of the main methods for determining the discount rate has been carried out, such as the weighted average capital price method, the risk-free rate aggregation method and the premium for the industry risk of the project, the method of expert evaluation in its pure form. The author proposes a formula for estimating the modified discount rate of cash flows of an innovative project, which develops a methodology for determining the discount rate based on calculating the weighted average price of project capital (WACC). In contrast to the traditional method of the weighted average price of capital, the factors influencing the final value of the discount rate include the possible share of project capital attracted in virtual markets, the average cost of this kind of capital, coefficients of variation in profitability and the indicator of financial independence of an innovative project, considered in comparison with the industry average values of the same coefficients.