СТОИМОСТЬ ЗАЁМНЫХ РЕСУРСОВ КАК ФАКТОР ИНВЕСТИЦИЙ РЕГИОНАЛЬНЫХ И МЕСТНЫХ ОРГАНОВ ВЛАСТИ

Обосновывается зависимость размера инвестиционных расходов региональных и местных органов власти от стоимости заёмных финансовых ресурсов. На основе анализа теорий в области финансирования инвестиционных расходов публичных органов власти обосновывается, что заёмное финансирование является оптимальным для обеспечения справедливости и обеспечивает сохранение общественного благосостояния. Определено, что воздействие стоимости заёмных финансовых ресурсов на бюджетное ограничение инвестиций для региональных и местных органов власти является неположительным по направленности и зависит от выбора бюджетной политики, нацеленной на ограничение размера долга и процентных расходов или на поддержание размера инвестиционной программы. Сделан вывод о том, что завышенная стоимость заёмных финансовых ресурсов является важным фактором недоинвестирования региональных и местных органов власти в России.

COST OF LOAN FUNDS AS A FACTOR OF REGIONAL AND LOCAL GOVERNMENT INVESTMENT

The article examines dependency of regional and local government investment volume upon cost of loan funding. An analysis of theoretical approaches towards loan financing of government expenditures reveals that loan financing optimality is justified in terms of intergenerational equity and supports public welfare. Dependency characteristics of regional and local government capital budget constraint upon cost of loan funding are determined based on dependency of government operating balance components upon market interest rate. It is demonstrated that relative cost of loan funding for Russian regional and local governments is extremely high compared to certain developed economies. Following that it is concluded that excessive loan funding cost is an important reason for the observed underinvestment of Russian regional and local governments.